【SPXL】30年で159倍。99%の確率でガチホに勝つ戦略

前回の記事で、組み合わせ戦略の72年バックテストで年率17.21%、最終資産が約9万倍という結果を紹介しました。

この組み合わせ戦略は、2つのシグナルを使います。

①金利シグナル：政策金利が0.25%未満ならSPXL、2%以上なら退避
②200DMAシグナル：S&P500が200DMAより2.5%以上、上回っていればSPXL、5%以上下回ったら退避

2つのシグナルのうち、どちらか一方でも「SPXLを買え」と言っていればSPXLを保有。
両方が「退避しろ」と言っている時だけMMFに退避します。

前回の結果を見て、こう思った方もいるのではないでしょうか。

これは正当な疑問です。今回はその疑問に、データで答えます。

1. 過去72年バックテストの弱点

シリーズで紹介してきた72年バックテストには、確かに弱点があります。

ひとつは、特定の歴史的な始まり方を仮定していること。 1954年7月から始めると、たまたま戦後の高度成長期から始まり、その後の歴史を全部抱え込む形でのバックテストになります。

もうひとつは、現実の運用とのギャップです。 実際の投資家が72年も運用することはまずありません。
長くて30年程度というのが現実的でしょう。

つまり、

• スタート地点を変えたら結果はどうなるのか

• 30年程度の運用ならどうなるのか

この2つを検証する必要があります。

2. 30年運用を167パターンで検証

検証方法はシンプルです。

「30年運用」を、開始時点を3ヶ月ごとにずらして繰り返し検証します。

1954年7月開始、1954年10月開始、1955年1月開始、… というように、3ヶ月ごとにずらしながら、それぞれの30年運用の結果を計算します。 過去72年データなので、最後の検証は1996年4月開始（〜2026年4月終了）。

合計167パターンの30年運用バックテストになります。

それでは結果を見てみましょう。

3. 結果

組み合わせ戦略の年率リターン中央値は+18.4%。
最終資産はおよそ159倍。
100万円が30年で1億5900万円ほどになります。

72年通しの数字（+17.2%）とほぼ同じ水準が、
様々な期間の中央値として再現されています。

最悪のケースでも年率+8.4%。

ガチホSPXLの中央値は+9.4%、
ガチホS&P500の中央値は+10.7%。
最悪の時期でも、S&P500ガチホに肉薄しているのはかなり心強い結果といえます。

4. 散布図で見る個別パターン

次に個別のパターンを見てみましょう。

横軸がガチホSPXLの年率リターン、縦軸が組み合わせ戦略の年率リターンです。
同じ開始時期の30年間における、戦略と SPXLガチホのリターンをそれぞれプロットしたものです。

つまり、点が45度線より上にあれば「戦略の勝ち」、下にあれば「ガチホの勝ち」ということになります。

ほとんどすべての点が線より上にあり、167パターン中165パターンで戦略が勝利。
その勝率はなんと99%です。

しかも、点が線から大きく上に離れていることが多く、リターン差の中央値は7.05ポイントでした。

5. 最悪のパターンを検証する

ここで、組み合わせ戦略がガチホに負けた2パターンを見てみます。

①1954年7月開始（〜1984年7月）：
戦略+8.60%
ガチホSPXL+8.86%

②1954年10月開始（〜1984年10月）：
戦略+8.37%
ガチホSPXL+8.52%

開始時期が3ヶ月違うだけで、どちらも1954年から1984年の30年間を捉えた、実質的に同じ時代の2パターンでした。

この期間は、戦後の安定成長期で、右肩上がりの相場でありながら200DMAバンドのダマシが多発した時期でした。そのため、組み合わせ戦略では売買回数が多くなり、手数料と税金が負担になっています。

また、緊急利下げが必要になる金融危機も発生しなかったので、金利戦略の出番もありませんでした。

組み合わせ戦略が想定する2種類の相場が、どちらもうまく機能しなかった珍しい時代と言えます。
それでも年率+8%は確保しており、ガチホとの差もわずか0.15〜0.26ポイント。

最悪の時期を切り取っても、ガチホとほぼ同等という見方もできます。

6. なぜここまで安定しているのか

過去72年というのは、

• 高度成長期（1950-60年代）

• スタグフレーション（1970年代）

• 高金利期（1980年代）

• ZIRP期（2009-2015、2020-2022）

など、まったく異なる経済環境を全部含んでいます。 どの時代から30年運用を始めても、戦略が勝ち続けたということは、戦略の優位性が特定の時代に依存していないことを意味します。

理由は前回の記事で見たとおり、2つの異なる相場を別のシグナルで捉える構造のためです。

• 通常の強気相場 → 200DMA戦略が機能

• クラッシュ後の急回復 → 金利戦略が機能

どんな時代でも、このどちらかは必ず発生します。 だから、戦略は時代を問わず機能します。

7. 運用年数を変えてもどうか

「自分は30年も運用するつもりはない、10年程度だ」という方もいるでしょう。 運用年数を変えて検証してみました。

運用年数が長いほど、戦略の勝率と安定性が高まります。

• 10年運用：勝率76%、戦略の最悪リターンは+0.56%

• 20年運用：勝率96%、戦略の最悪は+4.95%

• 30年運用：勝率99%、戦略の最悪は+8.37%

• 50年運用：勝率100%、戦略の最悪は+12.87%

10年運用だと結果のばらつきが大きく、戦略が負ける確率も20%超あります。
これは「短期では運の要素が大きい」という投資全般の性質によるものです。
ただし、最悪から最良までの範囲がガチホに比べて明らかに小さいことは、組み合わせ戦略の強さと言えるでしょう。

また、10年運用でも戦略の年率リターン中央値は+19.43%で、ガチホSPXL（+10.71%）より明らかに高いです。
勝率は下がるが、戦略の優位性は維持される、というのが正確な評価です。

8. 結論：いつ始めても勝てる戦略

今回の検証で確認できたことは、

• 過去72年のどの30年を取っても、戦略は99%の確率でガチホに勝つ

• 最悪のケースでも、年率+8.37%は確保

• 異なる経済環境でも安定して機能している

• 運用期間が長いほど、戦略の優位性は確実になる

これは特定の歴史を切り取った都合のよい結果ではなく、戦略の構造的な強さを示すデータです。
未来もこれまでのような経済サイクルが続くなら、組み合わせ戦略は今後も機能する、と考えられます。

シリーズの最後で、これらの戦略を自分のパラメータで自由に試せるシミュレーションツールを販売予定です。

この記事で使ったN年運用ローリング検証もツールに搭載されています。 任意の運用年数で、開始時点を四半期ごとずらしたバックテストが一発で実行でき、戦略の頑健性を自分の目で確かめられます。

詳しい内容は、シリーズの締めくくりでお知らせします。

最後までお読みいただきありがとうございました。 記事の感想やリクエストはコメントいただけると嬉しいです。