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日系PEでも非金融出身の方でも最低限モデルできないとあかんよねという認識の人が増えてきている印象
外資に比べればテスト自体はシンプルだが、作り方の手順やイメージは頭の中でささっとできるようにしておくと時間短縮できる
Enilec
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Enilec
@kamaimassen
B2C投資｜PEファンド転職サポート｜ICメモ・投資テーシス・DDポイントを実務レベルで発信｜M&Aの相談・PE転職壁打ちは↓
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すっごいシンプルなやつ
マジで漢はケース対策だけはしっかりしとけ
LBOモデル｜60分～90分 ケース対策｜ENILEC #note
BCG⇨外資PE兄貴と話した結果
●MBBはAIが台頭してきて昔ほどバリューはなくなりつつある
●同じ理由で投資銀行のエクイティリサーチレポートも金払って読むほどでもない
●AIが完璧な答えを出すように優れた質問を考えるのが人間の仕事
財務モデル(もっというとオペレーティングモデル)は業種やセクターごとにKPI整理して作るべき
まずは馴染みやすいSaaSから
業種別財務モデル｜SaaS｜ENILEC
TAMの計算や推測をするのに必須なスキル、マーケットモデリング。
漢なら磨いておくべき
PEファンド向けビジネスDD⑦ | 投資テーシス｜ENILEC
BDDは面白い
ファンド向けのセルサイドでIM作る時に投資テーシスの何たるかを理解してるかしてないかで客からの印象にエグい差がつく
PEファンド向けビジネスDD① | 投資テーシス｜ENILEC
マジで男は財務モデルを組め。非モテは例外なくBSがバランスしないし、10Kも読めない。
モテる男はMerger Modelが組めるし、美しいフォーマットで女の心を掴み取る。このスキルがあるか無いかで女に与える印象にエグい差がつく。
1日たった"5分"でできる財務モデラーへの道は俺が伝授する。
再掲だがPEファンドの一次、二次面接後にあるLBOモデルテストの攻略
漢ならSources & Usesを華麗に作りエモがれ
LBOモデル｜60分～90分 ケース対策｜ENILEC
ついにファンド向けBDDシリーズも8回目。あと2,3回で一旦完結する。
今回もマーケット分析周り
PEファンド向けビジネスDD⑧ | 投資テーシス｜ENILEC
できると有難いモデリングスキル(応用版)
配当リキャップ
追加買収
条件付き対価(アーンアウトとか)
マネジメント向けのインセン反映
Liquidation反映
Pricing Grid
Mez全般
社内で投資案件通したい時の稟議の書き方
M&A | PE｜説得力のある投資メモの書き方｜ENILEC #note
BDDで大事
トップダウンで分析するorボトムアップ分析するか、について。
PEファンド向けビジネスDD④ | 投資テーシス｜ENILEC
IMでこれだけは見とくと良い表
End Market / TAM (伸びる？伸びない？)
Product (patentある？ない？)
経営陣(創業者依存？社畜社長？外様エリート?)
事業計画(fake? real?)
財務/ Qof E (調整しすぎてない？debt多くない？capexケチってない？)
BDDネタのパート2
今回はややマニアック
PEファンド向けビジネスDD② | 投資テーシス｜ENILEC
ビジネスDDパート3
週末はQAで精進せよ
PEファンド向けビジネスDD③ | 投資テーシス｜ENILEC
美容も服も日用品も消費財セクター、ビジネスDDのポイントをまとめた
半分我の趣味
消費財企業向けのビジネスDD・分析メソッド①｜ENILEC #note
ダメなLBOモデルの例
・インプットがどこか分かりづらい
・ハードコードされている数値が突然出現する
・シートが多すぎる
・会計科目のどうでもいいところにこだわっている
・オペレーティングモデル以外になぞのKPIシートがある（使ってんのかこれ的なやつ）
・ハイライトに使う色がおかしい
バイアウトマンになるなら、細かい財務３表モデルを組むより、EBITDAからFCFまでをサクッと計算できてSources/Usesを作れてデットのスケジュール引けるだけでまずはOK
会計士のやるバリュエーションって無駄に細かくてイラつくんよな・・枝葉末節の葉脈の部分にこだわり過ぎなイメージ
そのくせDiscount factorとかCompsの選定ガバガバだったりするから謎
細かくやりゃ良いもんじゃないってそれ一番（以下略）
マジで男は価格調整を鍛えろ。非モテはSPAの読み方が雑だしDDレポートの運転資本とかデットの定義を脳死で流用してる。モテ男はEVブリッジが簡潔だし調整項目の定義がクソclearで女にブッ刺さる交渉ができる。理解不足で客からの評価は地に落ちることに。1日"15分"でできる鍛え方はリプに載せた
バリューアップ施策の蓋然性を担保するオペレーションDD、控えめに言ってかなり重要
コマーシャルエクセレンスの追求
COGSの削減
SGAの削減
キャッシュ創出能力
まずはこの4つに絞るのが上策
BXみたいな外資PEがよくやるbuy and restructuringの例
ICの段階からシステム事業は売る予定でエグジット先も早々に当たりをつけてたものと思われる
でなければこんな早く売り切れない笑
Quote
PE JAPAN
@pejapan0
日鉄ソリューションズ、インフォコム買収 総額550億円：日本経済新聞
nikkei.com/article/DGXZQO
なぜ素晴らしいかというと、バリュエーションはfair valueを求めるものである！というコンセプトを否定したこと。
バリュエーションはキャッシュフローのリスク見合いで測定すべきである！これを可能にするのがSources & Uses
日本はベインかベイン以外かという市場なので素直にすごい
欧米だとCD&R, Cinven, Hellman&Friedman, BX, Apax, TPG, Apollo, EQT, Thomas Bravoあたりはベイン同等以上に存在感あるしデカい案件にゴリゴリ入ってくる
レンダーが見るポイント
●CF/EBITDAのコンバージョン
●CFはsustainableか
●CFを裏付けるビジネスのカタさ、差別化や優位性、経営陣の能力
端的に言うとこれくらいか
逆に上記を満たしている会社がバイアウト向き
イタリア人PE兄貴と話した結果
●俺はミラノ生まれミラノ育ちなんだ(最重要)
●ACミランもPE傘下、昔は選手に金払い過ぎてずっと赤字
●サッカークラブは結構PE傘下多い
●イタリアのスタジアムは市が管理してるケース多いがUKだとスタジアムもPEが保有して不動産としての価値も活かしバリューアップ
一般的な外資PEアソ〜シニアソの給与
ベース 15百万〜25百万円
キャッシュボーナス 50〜100%
家賃補助あり
Total 25百万〜60百万円
入るファンドにより結構幅はある
111歳でこの輪郭、口元、鼻筋だと若い頃はとんでもないイケメンだったと思うのだが..
Quote
陽菜帝
@hinafonamano
2.26事件の当時現役兵してた人がまだご存命だった事に驚き
●日、●社リスクが高めな業界
美容クリニック
格闘、イベント系
女衒系(アプリ含む)
射倖的な利得を得る系、ギャンブル
アミューズメント系
港湾水産
土地がらみ系
アパレル(とくに裏原系)
英ヒースロー空港、仏バイアウトファンドのArdianが筆頭株主へ
日本も人口減とかでインフラ維持が課題になるだろうしPE × Infrastructureは社会的に意義がある
ビジネスDD、投資テーシスに関する講義も一旦完結。
最後はオペレーションDDにフォーカス
PEファンド向けビジネスDD⑪｜投資テーシス｜ENILEC
最強のサラリーマンたる所以
外人が買うより遥かに良い
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Edge On
@EdgeOn4
麻布や広尾の土地を買い漁って豪邸を建てるプライベートエクイティの重鎮達の実態が浮かび上がってきています。最近ではキャリーがキャピタルゲイン扱いになりやすくなり、更に身入りが良くて羨ましいです。
金融出身の人はコンサルみたいに「この仮説はそもそも正しいのか？市場の定義は間違ってないのか?」ということはそこまで深く考えず、"ガタガタ言わずにやれ"カルチャーがち
オペレーティングモデルの変数は何か分解して丁寧に進めるBDDのが性に合うだろう