カバー全体から見た、理想と経営現実の交差点

2026年4月3日、カバー株式会社はホロスターズの運営体制変更を発表した。会社主導のグループ全体活動はいったん区切りとなり、本年度からは個人活動を主軸とする方針へ移行する。また、リソース配分の見直しに伴い、自社スタジオを利用した配信、新規グッズ、オリジナル楽曲制作・リリースなど、一部サポートの制限・終了も明示された。あわせて、これは「事業全体の最適化を図るための経営上の判断」であり、タレント起因ではないとも説明されている。

結論から書く。
今回のホロスターズ縮小は、単純な人気論だけでは説明しきれない。むしろ本質は、カバー全体の経営資源配分の中で、ホロスターズを「箱」として厚く育て続ける合理性が薄れていったことにあると思う。

これは「ホロスターズは弱かったから当然」という話ではない。
実際、ホロスターズには成長した局面があり、個々に見れば強いメンバーもいた。だが全社視点で見ると、存在感は長く細く、成長の形も平時の自走というより、大型企画や外部接触をきっかけに跳ねる局面が目立った。しかもその果実は、箱全体に広がるというより、ごく一部の強いメンバーに寄る構図が見えやすい。

そうなると、3D、ライブ、楽曲、グッズ、企画、営業、マネジメントといった重い経営資源を、「ホロスターズという箱」全体に今まで通り配り続ける理由は弱くなる。
今回起きたのは、かなり経営合理的な判断だったのだと思う。

ただし、それを単純な不採算部門の整理として片づけるのも違う。
ホロスターズは、数字だけではとっくに説明しきれないほど長く抱えられてきた事業でもある。そこにはおそらく、YAGOOが見ていた理想や夢が確かに乗っていた。
だから今回の縮小は、経営が現実を優先した出来事であると同時に、理想がついに現実に敗れた出来事でもあるのだと思う。

ホロスターズ単体ではなく、カバー全体で見たときの厳しさ

ホロスターズ縮小を語るとき、議論はどうしてもホロスターズ単体に閉じがちだ。
誰が頑張っていたか、何が足りなかったか。そうした論点も大事だが、会社が最終的に見るのは個別ブランドの内輪の物語ではなく、全社のポートフォリオである。

なお、本稿で主に見ているのは国内ホロスターズである。ホロスターズEnglishを含む全体像も別論点としてありうるが、今回の図表と論点は主としてJP側の推移と位置づけに基づいている。

カバーの中にはホロライブ本体があり、その周辺にも新しい受け皿が作られてきた。会社はその中で、どこに人・時間・予算を投じたときに、最も大きく、再現性のある成果が返ってくるかを見る。そう考えると、ホロスターズの立ち位置はかなり厳しい。

国内3ブランドの総視聴時間シェアを見ると、主軸は一貫してホロライブJP側にある。一方、ホロスターズは一定の帯を保ちながらも、全社の中で大きな塊になったとは言いにくい。
大事なのは、「存在していない」のではないということだ。ホロスターズには確かに規模があり、支持もあった。だが、全社の資源配分を変えるほどの太い柱にはなりきれなかったのである。

Vtuber事業は配信だけで完結しない。3D制作、ライブ、オリジナル曲、グッズ、案件、広報、マネジメントと、箱として育てるにはかなり重いリソースが必要になる。
そうした前提で見たとき、ホロスターズは長く細い帯ではあっても、その重さに見合うだけの存在感を全社の中で示し続けられたかというと苦しい。
そして同時に、会社全体では、ホロスターズをさらに厚くするより、ホロライブJP側の拡張に資源を寄せたほうが成果の像を描きやすかったはずだ。

成長はあった。だが、安定成長にはならなかった

ここで注意したいのは、「ホロスターズは伸びていなかった」と単純化しないことだ。
月次の総視聴時間推移を見れば、ホロスターズにははっきりと伸びた局面がある。直近2年余りを見ても、大きな山は何度も立っている。つまり、何も起きていなかったわけではない。

ただ、その伸び方には強い特徴がある。
平時の水準がなだらかに積み上がるというより、特定月に大きく跳ね、その後にまた落ち着く動きが目立つ。言い換えれば、持続的な自走成長というより、大型企画や外部接触を契機としたスパイク型の成長に見えやすい。

もちろん、外部企画を入口に新規を取り込むこと自体は悪いことではない。
しかし会社の側から見れば、その山が終わったあと、どれだけ平時の地力として残るのかが問われる。次の月、その次の月にも再現できるのか。重い経営資源を投じ続けるだけの持続性があるのか。

ホロスターズの推移は、少なくとも見た目の形としては、安定的な積み上げよりもスパイクの印象が強い。
この差は経営判断にとってかなり大きい。なぜなら、「伸びる月がある」ことと、「箱として育て続ける合理性がある」ことは同じではないからだ。

成長の果実は箱全体ではなく、一部に集中した

さらに厳しいのは、伸びの果実が箱全体に均等には広がっていないことだ。
大型企画や外部接触で数字が動いても、その恩恵は全員に同じようには落ちない。企画適性や外部との接続力によって、強く伸びるメンバーとそうでないメンバーに差が出る。

2025年の年間総視聴時間シェアを見ると、ホロスターズ全体の中でかなり強い上位集中が起きている。特に大きいのは夕刻ロベルとアルランディスの2人であり、全体の視聴時間が幅広いメンバーの均等な積み上げでできていたというより、この2人が箱全体を強く牽引していた構図がうかがえる。
夕刻ロベルは2期生、アルランディスは1期生であり、特定の世代だけが強かったというより、箱の中でもごく一部の強い個が前に出た形だと言える。

もちろん、上位タレントが箱を引っ張ること自体は珍しくない。
問題は、その伸びが箱全体の厚みにどこまで転化したかである。もし果実が主にごく一部へ集中し続けるなら、会社から見た投資判断は変わる。
それは「ホロスターズという箱」が伸びているというより、一部の強いタレントが成果を出していると見なされやすくなるからだ。

この箱に重い資源を配り続けるのは難しかった

ここまで見てくると、今回の縮小がなぜ起きたのかはかなり明快になる。
ホロスターズは一定の支持と価値を持っていた。だが、全社ポートフォリオの中では長く細い位置にあり、成長の形はスパイク型になりやすく、その果実も箱全体に均等には広がりにくかった。

この条件で、3D、ライブ、オリ曲、グッズ、企画開発といった重いリソースを「箱」として長く配り続けるのは難しい。
配信活動を支えることと、箱として継続的に厚く投資することは別である。前者は続けられても、後者は全社視点で見れば優先順位が下がる。
おそらく今回起きたのはその整理だ。
「ホロスターズをどう生かすか」ではなく、ホロスターズを箱としてどこまで抱え続けるかに、会社がひとつの結論を出したのだと思う。

それでも7年続いたのは、数字だけではなかったから

ただ、ここまで経営合理性を積み上げた上でも、なお残る疑問がある。
それほど合理性が薄かったのなら、なぜホロスターズはここまで長く抱えられてきたのか。

私はそこに、YAGOOの理想や夢があったのだと思う。
カバーはもともと、数字だけを最短で取りにいく会社ではなかった。利益は必要でも、「こういうタレント事業を作りたい」「こういうエンタメの形を実現したい」という理想が強く経営に混ざっていた会社でもある。

実際、YAGOO自身も2019年10月のnoteで、性別や国籍に関係なく才能ある配信者が活躍できる環境づくりを掲げたうえで、「ホロスターズの立ち上げに注力します」と明言していた。今回の縮小は、最初から温度の低い事業が整理されたというより、理念を乗せて長く抱えてきた挑戦が、ついに経営現実の前で限界を迎えたと見るほうが自然だ。

さらにEXPO2022の対談では、全員の3D化が完了した状況を「今が勝負所」と位置づけ、「リミッター解除で暴れてほしい」と期待をかけつつ、同時にタレントたちへ「みんな、活動楽しんでますか？」と優しく問いかけていた。
そこにあったのは、タレント自身の充実と箱の飛躍を心から願う、経営者とクリエイター両方の顔だったはずだ。

しかし現在のカバーは、当時の非上場企業ではない。2023年3月27日に東証グロース市場へ上場した以上、創業者の理想だけで長く保留できる余地は狭まり、資源配分に対する説明責任も以前より強くなったはずだ。もちろん、これが今回の判断の単独原因だと言うつもりはない。だが、「夢を抱え続けること」のコストが、以前より見過ごしにくくなったのは確かだろう。

だから今回の縮小は、冷たい経営だけの話ではない。
むしろ逆説的に、夢を見ていたからこそ、ここまで長く抱えた。けれど夢だけでは、もう支えきれなくなったという話なのだろう。

ホロスターズを“箱として育てる時代”は終わった

ここまでをまとめれば、整理はかなりはっきりする。
ホロスターズは無価値だったわけではない。成長の局面もあったし、強いメンバーもいた。
ただ、全社ポートフォリオの中で見れば存在感は細く、成長は平時の自走よりも大型企画依存の動きとして現れやすく、その果実も箱全体に均等に落ちる形ではなかった。

この条件がそろえば、会社が出す結論は見えてくる。
それは「ホロスターズの誰かが悪かった」という話ではない。
ホロスターズを箱として大きく育てる時代が終わったということだ。

個々の活動は続くだろうし、才能が消えるわけでもない。
だが会社としては、これまでのように「箱全体の拡張」を前提に重い資源を置き続ける段階ではなくなった。その意味で今回の縮小は、戦略変更というより、長く続いた保留の終わりに近い。

合理性は分かる。むしろかなりよく分かる。
それでも少しだけ寂しさが残るのは、ホロスターズが数字の外側にある夢まで背負わされていたからだろう。

もし最初から、ただの不採算案件だっただけなら、ここまで長くは続かなかったはずだ。
7年という時間は、諦めの遅さではなく、期待の長さだった。
だから今回の縮小を見て感じるのは、怒りというより、静かな敗北感に近い。市場に負けたというだけではない。「こういう未来もありえたかもしれない」という理想が、最後まで現実を押し返せなかったことへの敗北感だ。

経営は夢だけでは続かない。
けれど、夢があったからこそ、ここまで続いた。
ホロスターズ縮小とは、たぶんその両方を同時に認めるための言葉なのだと思う。